开头：经济学家圈

2024年12月18日，由中央财经大学金融学院、中央财经大学海外金融参议中心和鸿儒金融解释基金会联结把持，中国社会科学院天下经济与政事参议所协办的“第十一届亚太经济与金融论坛”在北京到手举办。本届论坛主题是“莽撞全球金融科罚新挑战：布雷顿丛林会议80周年反想”。会议特邀海外货币基金组织原副总裁、中国东说念主民银行原副行长朱民发演出讲。本文凭证演讲内容整理，未经本东说念主说明。

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特朗普2.0：天下经济与中国经济

朱民

海外货币基金组织原副总裁

中国东说念主民银行原副行长

这次我发言的题目是“特朗普2.0：天下经济与中国经济”，围绕三方面的议题进行张开：其一，追念特朗普 1.0 时刻的中好意思交易摩擦，瓦解其为当下经济神情留传的资历熏陶；其二，深入探究特朗普 2.0 阶段的政策走向对全球经济的潜在影响；其三，把稳洽商中国经济在面对特朗普 2.0神情下应继承的莽撞策略与发展旅途。

一、特朗普1.0和中好意思交易战

从好意思国方面来看，特朗普1.0时刻征收的约 800 亿好意思元关税，其成本险些全王人由好意思国消费者承担，这推动了好意思国国内通货彭胀的飞腾。通过经济模子测算，交易战对好意思国经济增长变成了负面冲击。

过往的资历和熏陶指出交易战对中国的通货彭胀、交易、股市王人产生了深切的影响。自交易战爆发以来，中国出口厚交意思国的商品关税税率大幅攀升。此前，中国出口好意思国商品的平均关税税率约为 3.26%，经多轮加征后，部分商品税率擢升至12%-13%，对价值500亿好意思元的商品加征关税后，波及2500亿好意思元价值商品的税率以至达到19.7%，关税隐秘率高达中国对好意思出口商品的70%，涨幅显耀。关税擢升导致中国出口结构发生显耀变化。以电子家具为例，中国电子家具在好意思国入口电子家具中的占比在最高时可达40%，但2018年交易战爆发后急剧下落，现时仅略超20%。与此同期，东盟占比飞腾，尽管其中不少家具由中国企业在东盟投资坐褥，但这部分核算不计入中国的GDP。这与日本曾出现的产业空腹化情况有所区别，这种变化对中国经济的影响远隔冷漠。

从出口总量来看，2018年交易战爆发后，中国对好意思出口急剧下滑，2020年疫情爆发后，全球对中国产业链的依赖度有所飞腾，近期又呈下滑态势。从总量看，中国对好意思国出口额督察在5000亿好意思元傍边，交易顺差约3500亿好意思元，在好意思国商场的份额从21%降至15.6%，标明中国家具在好意思国商场仍具有较强竞争力，仅仅未杀青增长。与此同期，成绩于交易多元化计谋，中国对亚洲、欧洲和东盟的出口自2018年以来均呈飞腾趋势，在一定程度上抵拒了交易战对交易总量的冲击。

中好意思交易战对中国股市也变成了较大冲击。以沪深300指数为例，2018年交易战爆发后大幅下落至2800点傍边，这主要归因于商场信心受挫，概略情味急剧飞腾，以及外资流出等身分。好意思国股市相通经历了下过期调度反弹的历程，只不外下落态势相对大致。

此外，好意思国制造业占GDP的比重自2018年交易战后握续下降，2019年更是急剧下滑，这标明制造业回流好意思国并非易事。交易战促使好意思国的入口开头愈增多元化，从过度依赖中国转向全球，但同期也导致入口商品价钱飞腾，推动了国内通胀。总之，特朗普1.0时刻的交易政策在关税、交易结构与总量、股市以及产业转机等方面均产生了深切影响，值得深入参议与反想。

二、特朗普2.0与天下经济

1.特朗普2.0对好意思国国内经济冲击

特朗普2.0经济金融政策涵盖多个领域。首要的是减税举措，针对企业实施减税政策，同期在产业政策上对能源、国度重心制造业以及军工等领域赐与支握。然而，其货币与金融政策、侨民政策以及国防政策在实施旅途上存在较大的概略情味。就现时好意思国国内已明确的政策而言，若不竭现行减税政策并增加政府开支，好意思国财政赤字将握续攀升。IMF《天下经济瞻望陈说》自大，好意思国结构财政赤字率在2028年后计算将督察在4%傍边，加之3.5%傍边的利息开销，联邦政府财政赤字率将扩张至7- 9%。70年代好意思国财政赤字曾对好意思元变成严重牵扯。特朗普2.0交易政策对好意思国经济的影响最初发达在财政的握续扩张，其次，财政扩张极有可能推动好意思国利率回升至5%傍边，并激发通货彭胀反弹，尽管关税成本可能转嫁给消费者、大家债务会使好意思元走弱，但本钱回流又会促使好意思元走强，总体而言好意思元走强趋势较为昭彰。好意思国新产业政策的着力点尚不解晰，尤其是产业本钱流动所在难以详情，特朗普对产业政策的说明相对有限。

2.特朗普2.0对华经济政策

好意思国税收基金会和彼特逊天下经济参议所分析指出，好意思国对华交易政策难以一步到位实施60%的关税加征，存在冉冉擢升关税的可能性。举例先从10%再到20%，冉冉递加。国会有可能通过取消中国最惠国待遇政策的提案，一朝实施，现行关税将从3.75%大幅擢升至25%傍边，且隐秘范围达到百分之百。对中国企业实施制裁，冉冉罢手从中国入口制造业家具，这将导致中国本钱流入近乎归零，科技配合受阻，制造业濒临脱钩风险。60%关税的核情意图是杀青制造业脱钩，面前出口制裁与投资拘谨已日益增多，诸如好意思国资金被轨则投资中国股市，政府基金和养老基金等也受到拘谨。因此，特朗普2.0在交易方面的对华经济政策相较于1.0阶段将进一步强化。从特朗普1.0 至拜登时刻的对华政策来看，主要存在三个支握点：其一为平直的交易打压、制裁以及本钱流动管控；其二是通过产业政策擢升好意思国竞争力，促使制造业回流好意思国，拜登在这方面的股东力度强于特朗普；其三是构建全球定约以扼制中国。特朗普与拜登的方式有所互异，拜登侧重于全球定约，而特朗普主要与单个国度签署针对中国的交易协定。从这三个维度笼统判断，特朗普很可能全面承袭拜登的相干政策，这将进一步加重中好意思经济摩擦。

关税的影响远隔小觑。以中国对好意思国出口为例，中国对好意思国出口加征7.5%关税的家具额约占20%，若按信得过质税率的一半斟酌，中国企业出口将受到显耀影响。现时，中国企业在莽撞关税时可调度的空间已基本铺张，包括企业本身的价钱调度、成本限度、松开利润空间、裁减通顺用度等次第。在好意思国20%的关税调度幅度下已举步维艰，若再加征20%关税，冲击将更为严重。将中国出口厚交意思国且在好意思国入口中占比重要的家具分为两类：一是就业密集型家具，如中国纺织品占好意思国入口纺织品的45%，印刷品、皮革等占比均在25%以上，若关税再加征 20%，这类家具出口将速即向东南亚、墨西哥、越南、印度等地区转机。二是电气开荒、制造业等家具，占好意思国入口的30%，面前中国出口厚交意思国的此类家具多为中间家具，中间家具关税弹性大小至关遑急，弹性小则可能导致中国产业结构大鸿沟向境外转机，而通过擢升科技水平、家具提价等方式抵拒关税影响，将成为畴昔中好意思博弈的枢纽领域，这也将深刻影响中国与其他发展中国度的产出和投资关系。

3.特朗普2.0与全球经济

从全球经济增长视角注视，其将致使全球GDP较基线下降0.3-0.4个百分点，产业链厚实性遭遇冲击，全球产业链布局的概略情味显耀增加。全球本钱流向好意思国，使新兴及发展中国度濒临严峻挑战。鉴于这些国度多量存在流动性垂危与高债务水平的近况，本钱握续外流将进一步加重其债务风险。同期，WTO框架在全球交易科罚中的作用也被弱化。自2008年以来，全球交易占GDP比重基本督察在60%傍边且波动常常，这一征象标明交易已非经济增长的中枢驱能源。在特朗普政策的作用下，交易占GDP比重或呈下降态势，对发展中国度的经济增长影响尤甚，其经济增长可能握续低迷。

瞻望2025年，好意思国经济有望走强，中国经济亦将保握肃穆并杀青回升。但从全球财政情景而言，财政赤字将握续扩张。疫情前财政赤字飞腾相对舒缓，疫情后则大幅反弹，现时全球财政呈进一步扩张趋势，好意思国发达更为隆起。财政扩张源于经济增长能源不及、地缘政事垂危导致的武备开支增加、民生保险需求以及产业政策实践等多重资金需求，这已构周至球经济的重要潜在风险。

财政开销的资金开头问题愈发枢纽，央行在其中饰演遑急脚色。以好意思联储、欧央行、日本央行财富欠债表变化为例，好意思联储财富欠债表鸿沟在2007年为0.7万亿好意思元，2008年金融危险后急剧彭胀，2020年危险期间再度跃升，随后通货彭胀加重。跟着特朗普政策的实施，利率或重回高位且流动性趋紧，这将激发新的潜在风险。

特别需要指出的是，在现时海外环境下，交易辨认态势日益严峻。追念冷战时刻，苏联与好意思国两大阵营交易握续萎缩。俄乌冲突后，两个集团之间的交易也在缓缓的减少。昨年好意思国国度安全照应人沙利时髦确建议不再笃信华盛顿共鸣，要信产业政策，2023年末实施的产业政策次第达到了1500个傍边，这符号着全球产业政策侵扰大幅增强，天下经济碎屑化程度进一步加深，这成为全球经济濒临的重要挑战之一。与此同期，地缘政事风险握续攀升。天下经济论坛发布的《2024年天下经济风险分析》自大，在前十项风险身分中，仅一项波及经济阑珊风险，其余八项均为非经济领域的风险，也包括地缘政事风险。这充分突知道谢天下经济已深度受到地缘政事风险的影响，充满概略情味。关于传统经济学家而言，单纯的经济学表面范式已难以有用莽撞现时复杂步地，而特朗普2.0 必将进一步推动天下经济的结构性变革，增强其概略情味，对全球经济花式产生深切且握久的影响。

三、中国经济结构转型

在现时全球经济神情下，中国继承了平直且有用的莽撞策略，即专注于本身发展，以莽撞外部波动带来的挑战。尽管中国经济增长速率有所放缓，但东说念主均 GDP 握续飞腾，自1978年以来赢得了显耀设置，这一成绩胜券在握。

最初，中国着力于扩大内需，推动消费升级。自2000年起，消费占GDP的比重从62%降至现时的48%傍边，突显出消费不及的近况，而投资与出口占相比高。从消费结构来看，中国房地产消费已达峰值，商品消费占GDP比重从40%下滑，在东说念主均GDP达到13000好意思元后，商品需求消费减少，而解释、医疗、娱乐、旅游等服务性消费缓缓兴起。因此，中国经济发展的中枢在于国内消费，尤其是服务消费领域。这就需要大鸿沟推动服务业的检阅怒放，鉴于现时服务业海外化水平相对滞后，这一举措尤为枢纽。

其次，中国制造业正通过擢升科技实力来督察其全球竞争力。中国制造业占全球比重高达33.3%，跨越好意思国、日本、德国和韩国四国总数（29.7%）。现阶段的枢纽在于如何将制造业擢升至具备中枢竞争力的水平。夙昔四十年，中国制造业以低成本上风占据全球商场，如今则需朝着高品性、高技术且成本可控的所在发展，以此增强家具粘性，莽撞高关税等交易壁垒。比年来，中国制造业数字化进度加快，投资陈说率显耀擢升。2018年交易战后，制造业计谋地位突显，制造业投资占总投资比重速即升至50%傍边。在新一代制造业领域，如智能驾驶、机器东说念主期间等方面赢得了重要冲破。以智能驾驶为例，全球六大相干公司的中枢期间在中国积聚，中国率先杀青了激光与路联网反映系统的有机联结，为畴昔制造业发张开辟了新所在。

再者，产业转型的遑急所在是迈向碳中庸。2020年，中国甘心在2060年杀青碳中庸，这不仅是对全球的尊严甘心，亦然国内经济结构转型的势必采取，有助于推动经济向绿色、可握续所在发展。在碳中庸进度中，能源翻新是枢纽一环。尽管煤炭面前仍占中国能源消费的57.7%，但清洁能源发展迅猛，光伏成本握续下降，2021年已降至0.14元/度。截止面前，新能源装机容量已达17亿千瓦，占总装机容量约34%-35%，但因光电、新能源厚实性不及，电网接入存在瓶颈，制约了其充分阐述遵守。氢能成本有望降至2.5好意思元/公斤，产业链冉冉完善；核电亦稳步发展，运营核电站达52座，臆测打算设立286座，占比将从2%擢升至7%- 8%。现时绿色转型濒临的中枢问题是电网基础要津的升级，尤其是数字电网和智能电网的设立，以保险37%的新能源装机容量得以有用应用，开释绿色转型的宽阔后劲。

总之，面对天下经济的概略情味，中国的计谋明晰明确，即聚焦国内商场开发，擢升家具性量和经济发展的可握续性，从消费、制造业和绿色转型等多个维度发力，有用莽撞外部环境的挑战。特朗普2.0时刻政策的最大问题即是概略情味，中国在密切关怀海外神情变化的同期，刚硬不移地股东本身发展计谋，这是莽撞外部概略情味的枢纽所在。■

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