文 | 源媒汇，作家 | 陈不白，剪辑 | 苏淮

券商并购，这次浙江券商走在了前方。

2024 年 12 月 27 日，浙商证券公告，重庆国外信赖等 8 家公司合手有的国齐证券 19.97 亿股股份已完成过户登记，沿途划转至浙商证券。本次股份变动完成后，浙商证券所有合手有国齐证券 34.25% 的股权。

浙商证券给我方的标的是，2030 年向"中大型券商迈进"。天然当下距离这一标的时代尚早，然则通过这次收购，浙商证券扎塌实实地在外延式并购方面练了一次兵。

一笔"迷你"并购

现在，国齐证券在新三板市值不足百亿。而浙商证券也仅仅一家中小券商，市值还没过 600 亿元，两家券商市值加起来也仅 700 亿元傍边，与梗直证券相等。因此，干系股权收购，对券商行业的市集形态影响不大。

事迹方面，2024 年前三季度，浙商证券斥逐营收 118.96 亿元，在 43 家上市券商中排在第 13 位；斥逐归母净利润 12.65 亿元，在 43 家上市券商中排在第 19 位。即便算上国齐证券的事迹，浙商证券的事迹基本面也相等粗造。

不外，收购国齐证券，照实八成灵验补足浙商证券的线下网点布局。

算作浙江省内首家上市券商，浙商证券的业务主要位于浙江省内。限制 2024 年 11 月末，浙商证券一共有 74 家分支机构，其中有 57 家位于浙江省内。而国齐证券总部在北京，分支机构主要位于北京、上海、天津、广东、浙江、湖北等地，偶合能与浙商证券造成互补，拓展浙商证券在寰球的业务疆域。

在业务结构上，浙商证券的主贸易务主要包括证券经纪业务、投资银行业务、投资业务、资产处置业务、期货业务。2024 年上半年，浙商证券的期货业务、证券经纪业务、投资业务、投资银行业务、资产处置业务差异斥逐营收 58.48 亿元、16.19 亿元、3.28 亿元、2.78 亿元、2.47 亿元。

不错看到，天然浙商证券的业务较为多元化，然则算作中枢业务，期货业务、证券经纪业务占比较高；而其他业务限制齐较小，业务结构并不平衡。

反不雅国齐证券，2024 年上半年其经纪业务（含信用业务）、证券自贸易务的营收差异为 3.13 亿元、4.83 亿元，在总营收中占比较高；而投行业务、投资业务、受托资产处置业务的营收差异唯有 0.14 亿元、0.23 亿元、0.03 亿元，险些不错忽略不计。

对比业务结构，两家证券公司并吞，不错进一步增强浙商证券的证券经纪业务、自贸易求实力。

分析师王蓬博指出，即便国齐证券资管智商不凸起，由于国齐证券合手有中欧基金 20% 的股权。通过这次收购，浙商证券不错波折取得中欧基金部分股权，弥补其公募基金业务短板，提升权利投资智商。

值得着重的是，从 2020 岁首始，浙商证券就提到要要点发力资产处置业务。

据干系报谈，浙商证券的资产处置业务也其他公募公司不同，特指基金作事、代销金融居品等业务，与传统的经纪业务、信用业务并无错杂。况兼，2024 年浙商证券磋议所长处邱冠华摊派资产处置业务，亦然业内唯一份。如斯在基金业务方面大举发力，照实值得业内咂摸。

整合仍在不时

这次浙江证券收购了国齐证券的原 8 位鼓舞，包括重庆信赖、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻、国华投资、同方创投、嘉融投资的所有 19.97 亿股国齐证券股份，并已完成过户，浙商证券成为国齐证券的单一大鼓舞。

在浙商证券入主之后，当下国齐证券的前三大鼓舞差异为浙商证券、中诚信赖、北京国外信赖，合手股比例差异为 34.25%、13.33%、9.59%。

据新京报报谈，后续浙商证券可能进一步成为国齐证券控股鼓舞，斥逐国齐证券永远无实控东谈主的状态。

限制 2024 年上半年末，国齐证券的十大鼓舞差异为中诚信赖、北京国外信赖、国华动力、同方创投、东方创投（合手股比例 5.13%）、山东海洋集团（合手股比例 5.13%）、重庆信赖、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为。这意味，国齐证券原十大鼓舞也曾被浙商证券吃下 5 个。如果浙商证券要念念再进一步拿下控股权，只可在中诚信赖、北京国外信赖、国华动力、东方创投、山东海洋集团 5 家鼓舞里面遴聘进一步的收购对象了，况兼要收购 2-3 家才气斥逐控股。

除了股权整合，两家券商旗下的业务板块整合也引东谈主防御。2024 年 9 月，证监会对浙商证券并购国齐证券建议 7 项响应主意，其中一项是，条目浙商证券就将来两家证券公司私募子公司整合筹算的合规性进行论证。

现在，浙商证券旗下的私募业务主要由两家子公司相接，差异是浙江浙商成本处置有限公司（浙商成本）和浙商证券投资有限公司（浙商投资）。官网浮现，浙商成本业务涵盖产业基金、政府基金、母基金等，累计处置基金认缴限制逾越 1000 亿元，要点布局高端制造、新一代信息本事、人命健康、新动力新材料等鸿沟，明星姿首包括华友钴业、芯联集成电路、润马光能、中策橡胶等。

不外，两家私募公司的事迹均相等惨淡。2024 年上半年浙商成本斥逐营收 375.04 万元，斥逐净利润 20.69 万元；同时浙商投资斥逐营收 -1782.24 万元，斥逐净利润 -1541.18 万元。

国齐证券也有一家私募子公司，为国齐创投。和浙商成本比拟，国齐创投的限制并不大。国齐创投主要作念母基金业务，旗下在管基金一共有 10 只，包括多只政府母基金，波及厦门、苏州、扬州等城市，其投过的明星 GP 包括同创大业、国发创投、金茂投资、约印医疗、比邻星创投、海尔成本、清源基金等。

天然国齐创投 2024 年上半年末的净资产唯有 1.29 亿元，不足浙商成本的 1/10，不外盈利智商彰着高于浙商成本和浙商投资。2024 年上半年，国齐创投斥逐营收 3075.86 万元，斥逐净利润 1972.57 万元。

合规问题仍需怜爱

限制是在作念大，不外浙商证券的业务合规问题仍然拦阻冷漠。

2024 年 3 月，上交所对浙商证券在星星冷链 IPO 姿首中存在的多项违纪步履收受监管警示法子，包括相接刊行东谈主姿首后哄骗祥瑞证券职工试验保荐职责、未督促刊行东谈主如实评释曾聘用祥瑞证券算作前任保荐东谈主，以及尽责走访等方面履职不到位等。该姿首保荐代表东谈主李婧晖、王一鸣，被处以 3 个月内不招揽保荐代表东谈主署名的刊行上市肯求文献及信息透露文献的法度刑事包袱，并记入证监会诚信档案数据库。

此外，3 月和 8 月，算作把持券商，浙商证券两次差异因为未保证信息透露的真确、准确、竣工以及未辛劳尽责，被寰球股转公司条目提交书面应许。

10 月末，浙江证监局再次对浙商证券收受出具警示函的监督处置法子，并记入证券期货市集诚信档案。原因是浙商证券个别姿首存在保荐责任落寞性不足，未灵验督促刊行东谈主如实透露历次聘用保荐机构情况，部分尽责走访责任履职不到位，立项要领对姿首环节风险点温雅不足，内核要领未充分温雅姿首组对内核委员问题恢复的事实依据等情况；个别姿首保荐用度收取过低，存在收费权臣低于行业订价水平的不正直竞争情形。

除了内地业务，浙商证券的香港业务也因违纪受罚。

10 月，浙商证券香港子公司浙商国外金融控股有限公司（下称"浙商国外"），成为 2024 年首家被香港证监会处罚的中资券商，被驳诘及罚金 266 万港元。具体原因是，浙商国外莫得敬佩打击洗钱及恐怖分子资金筹集律例和其他监管律例。

香港证监会走访发现，从 2016 年 6 月至 2018 年 10 月，浙商国外三个客户账户进行了 2.34 万项自我配对来回，不外浙商国外未能侦测出大部分干系来回。此外，香港证监会识别到存入两个客户账户内的款项与其所声明的财政情景并不很是。

子公司方面，浙商证券的主业期货子也遭受辛劳。

2024 年 7 月，浙商期货被浙江证监局处罚，具体原因为：未能开发健全并合手续完善袒护子公司越过业务的合规处置、风险处置和里面戒指体系；在资产处置筹算运作处置流程中未灵验试验主动处置职责。浙江证监局决定对浙商期货、资产处置部门崇拜东谈主、首席风险官收受责令改正的监督处置法子，并记入证券期货市集诚信档案。

此外，12 月，浙商期货旗下全资子公司浙江浙期实业有限公司，在开展场外个股期权业务时，存在变相成为客户来回通谈的步履。中期协赐与浙期实业 "限期整改"的法度惩责，在限期三个月整改期内暂停新增个股场外繁衍品业务限制。

浙江原土券商待解围

现在，浙江省内一共有 4 家原土券商，差异为财通证券、浙商证券、甬兴证券、金通证券。其中，财通证券和浙商证券为浙江省内唯二上市券商，况兼背后实控东谈主均为浙江省国资委。

不外，算作一个经济大省，浙江省的原土券商实力与该省的经济实力并不匹配。

据上市公司协会数据，限制 2024 年 11 月末，境内股票市集共有 A 股上市公司 5149 家，其中广东、浙江上市公司门户差异为 875、713 家，位于前两位。

客户这样多，浙江省原土却还没养出一两个中大型券商。2024 年前三季度，浙商证券、财通证券差异斥逐营收 118.96 亿元、44.41 亿元，排在 43 家上市券商的第 13 位、第 23 位；差异斥逐归母净利润 12.65 亿元、14.72 亿元，排在 43 家上市券商的第 19 位、第 16 位。

比拟之下，同为经济大省的广东省头部券商济济，包括招商证券、广发证券、国信证券等均位列十大券商行列。以招商证券为例，2024 年前三季度，招商证券斥逐营收 142.79 亿元，归母净利润 71.50 亿元，两项事迹贪图均位于上市券商第 4 位。

现在，在浙江省内，浙商证券主若是在投行业务中的公司债承销方面事迹比较凸起。浙商证券党委布告程涛曾在 2024 年年中强调，浙商证券公司债承销贯串 5 年保合手浙江省内公司债承销限制第 1、单数第 1。可见，即便在浙江省内，浙商证券能拿出来说的业务亮点并未几。

关于浙江上市企业限制与券商实力不匹配，学者盘和林指出，上海的券商袒护了统统长三角，压制了浙江券商的进展；其次，浙江券商的成本、东谈主才积聚、资源算计度不够。

按照头部券商教授足球投注app，将来不放手浙商证券将不时通过并购重组作念大作念强，引颈浙江券商在寰球市集占得立锥之地。